智通財經APP獲悉，美聯儲每月購買400億美元國債的計劃引發了華爾街銀行對2026年債務發行預測的修正，并推動借貸成本下降。美聯儲將開始購買國債，通過重建金融體系的儲備來緩解短期利率壓力。一些銀行估計，美聯儲在2026年可能購買近5250億美元的國債。策略師預計，這些購買行為將有助于緩解市場壓力，并對互換利差和SOFR-聯邦基金利率基差交易起到利好作用，但可能無法完全消除市場波動，尤其是在年底前后。
此前，美聯儲宣布計劃每月購買 400 億美元的國債，比之前預期的規模更大，這引發了華爾街銀行對 2026 年債務發行預測的一系列修正，這將降低借貸成本。美聯儲表示，將于周五開始購買國庫券，以期通過重建金融體系準備金來降低短期利率。
巴克萊銀行估計，美聯儲到 2026 年最終可能會購買近 5250 億美元的國庫券，而此前的預測為 3450 億美元;同時，向私人投資者凈發行的國庫券預計僅為 2200 億美元，而此前的預測為 4000 億美元。摩根大通和道明證券也認為美聯儲將吸收更多債務。美國銀行則預計，美聯儲可能需要更長時間地維持較高的購債速度，以增加足夠的準備金并穩定貨幣市場利率。
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除了美聯儲將于 12 月開始購買 144 億美元的國庫券外，其儲備管理操作(RMP)還將把其在 12 月 1 日停止收緊投資組合后仍在逐步解除的機構債務的收益進行再投資。策略師表示，這些措施將有助于緩解美聯儲縮減資產持有量數月來不斷累積的壓力。他們預計，此次購債將提振互換利差和SOFR-聯邦基金利率基差交易。周三，短期利率期貨交易大幅上漲，兩年期互換利差擴大至4月以來的最高水平，表明短期市場壓力有所緩解。
不過，加拿大帝國商業銀行的策略師表示，這些措施并不能完全消除波動性，因為美聯儲在 12 月份的購買量不太可能超過隔夜資金的需求，而隔夜資金的需求往往會在年底前后積聚，因為銀行會限制回購市場的活動以鞏固其資產負債表。
以下是華爾街投行的看法：
美國銀行
策略師認為，由于到4月中旬，RMP只能在自然負債增長的基礎上增加800億美元的現金儲備，而美聯儲需要增加1500億美元才能達到理想結果，因此維持較高購債速度存在時間延長的風險。
如果美聯儲認為國債投資者“受到不利影響”，為了限制他們的流失，他們將轉向發行期限為三年的美國國債。美聯儲資產負債表操作強化了核心利差觀點：做多1y1y SOFR聯邦基金利率，做多2年期資產互換利差。
巴克萊銀行
美聯儲的激進舉措表明其對融資壓力“容忍度極低”。未來幾個月，美聯儲將成為美國國債的主要買家，預計12月份每月將購買約550億美元，并將在第一季度保持這一高位，然后在4月份將購買規模下調至預計每月250億美元——高于此前預測的每月150億美元。
這意味著美聯儲在2026年可能購買近5250億美元的國庫券，高于此前預測的3450億美元，因此向私人投資者的凈發行量將從此前預測的4000億美元降至僅2200億美元——這將進一步緩解國庫券供應壓力。
德意志銀行
美聯儲提前啟動貨幣政策表明，與2019年相比，其在向充足貨幣供應過渡的過程中明顯更加謹慎。這有利于回購市場進一步趨于穩定，對SOFR聯邦基金和前端互換利差應有利好。
摩根大通
預計美聯儲將在4月中旬之前維持每月400億美元的購債規模，之后將減慢至每月200億美元。加上每月約150億美元的抵押貸款支持證券(MBS)償還再投資，美聯儲將在2026年于二級市場購買約4900億美元的國庫券，高于此前預測的2800億美元;目前預計凈發行國庫券規模僅為2740億美元。提前宣布可能購買債券的做法是先發制人的，這表明美聯儲關注市場波動。
RBC Capital Markets
該機構表示，其顯然低估了美聯儲對月內回購水平波動的不安程度，并認為美聯儲會先進行抵押貸款支持證券再投資，然后再“加大力度”。預計每月采購額的最低水平為200億至250億美元，以與自然需求保持一致。看起來這更多的是為了吸收國債發行量，而不是增加準備金。財政部也在進行現金管理回購，以平抑發行量的波動，這表明這兩個機構“現在都在‘解決’同一個問題”。
TD證券
預計美聯儲在2026財年將通過RMP和MBS再投資購買4250億美元的國庫券，這將占凈供應量的大部分。維持30年期互換利差的多頭頭寸，并預期互換利差曲線將趨于平緩，因為近月合約引領利差擴大趨勢。
富國銀行
策略師們仍然預計年底前后會出現一些融資壓力，因為美聯儲的積極舉措“令人鼓舞，但并非萬靈藥”，盡管市場波動性可能會略有降低。400億美元的規模高于預期，但美聯儲已暗示，購買規模將根據美聯儲負債需求的波動情況進行調整。對于押注SOFR-聯邦基金基差和美國掉期利差擴大者而言，這無疑是“明顯的順風”。
SMBC Nikko
美聯儲正試圖“積極管理銀行準備金過剩”，而這一策略能否成功將取決于市場參與者使用常備回購機制的意愿。到1月底，如果銀行準備金回升至3萬億美元以上，SOFR將進一步接近——盡管可能仍高于——儲備金余額利率，并可能使聯邦基金利率下降約2個基點。
