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2021 年2 月8 日，藍思科技發(fā)布公告，子公司湘潭藍思擬以自有資金或借款的方式投資建設“智能終端設備智造一期”項目。本項目初步預計總投資30 億元，項目全部建成達產(chǎn)后初步預計實現(xiàn)年加工組裝智能終端產(chǎn)品1 億臺。本項目主要從事各類智能終端的整機組裝業(yè)務，包括但不限于：智能手機、平板電腦、可穿戴設備、汽車電子、智能家居家電、醫(yī)療設備、電子煙等。

此外，可勝科技已更名為藍思旺精密（泰州）有限公司，可利科技已更名為藍思精密（泰州）有限公司，并取得了變更后的營業(yè)執(zhí)照。

簡評

1、布局整機組裝業(yè)務，垂直整合完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成較強協(xié)同效應

公司以現(xiàn)有核心產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)鏈布局、團隊為依托，進一步向智能終端整機組裝業(yè)務拓展，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司現(xiàn)有產(chǎn)品包括：

防護玻璃、藍寶石、陶瓷、金屬、指紋模組、模切件、PCBA、攝像頭組件、塑膠件、聲學器件等，已涵蓋了智能終端整機組裝通常所涉及的大部分模塊，公司在此基礎上開展整機組裝業(yè)務將產(chǎn)生較強的協(xié)同效應，一方面可以充分利用現(xiàn)有產(chǎn)品、業(yè)務模塊，開拓新的業(yè)績增長點，另一方面，隨著整機組裝業(yè)務的發(fā)展壯大，對公司產(chǎn)品的需求也將不斷增加，促進現(xiàn)有業(yè)務發(fā)展，以組裝“引流”，進一步加強客戶粘性。

另外，公司具有業(yè)界領先且完備的內(nèi)部配套能力，原輔材料自制、專用設備研發(fā)自制、智能制造等均可由內(nèi)部專業(yè)子公司和團隊完成，公司具有較強的綜合成本優(yōu)勢、效率優(yōu)勢。

2、補齊金屬業(yè)務，提供一站式解決方案，提升產(chǎn)品附加值2020 年公司收購整合了業(yè)界領先的消費電子金屬機殼加工及組裝企業(yè)可勝科技（泰州）、可利科技（泰州）各100%股權(quán)。可勝可利為國際大客戶重要的金屬結(jié)構(gòu)件供應商，在大客戶手機中框中具有重要份額。

消費電子金屬結(jié)構(gòu)件市場具有巨大市場空間，根據(jù)我們的測算，目前僅iPad、Mac、iPhone 等產(chǎn)品的金屬結(jié)構(gòu)件市場可達近100 億美金市場空間，其中臺灣供應鏈鴻海、可成、鎧勝、巨騰等占據(jù)絕對優(yōu)勢份額，國內(nèi)供應鏈開始逐步切入。另外，金屬結(jié)構(gòu)件行業(yè)毛利率較高，同行業(yè)公司鴻海、可成等的金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務均具有較高的毛利率。未來藍思自身的玻璃業(yè)務將與可勝可利的金屬業(yè)務進行進一步整合，幫助客戶優(yōu)化供應鏈管理成本，為客戶提供氣密性/防水性等一站式解決方案，提升產(chǎn)品附加值。

3、盈利預測與投資建議

我們給予藍思科技2020/2021E/2022E 年歸母凈利潤49.5/69/78.4 億，對應目前市盈率35.6/26/23 倍估值。

公司質(zhì)地優(yōu)質(zhì)，空間廣闊，股價仍具有較大增長空間。

4、風險提示

大客戶出貨量不及預期，玻璃業(yè)務毛利率不及預期，車載業(yè)務拓展不及預期

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。